年前的这个时候，海普瑞曾以创纪录的148元发价沦为中国股市的股王，也使其大股东李锂夫妇瞬间升到中国新的首富。一年之的今天，海普瑞早已从“股王”的宝座上跌入，近期发布的一季报不仅使市场留给了一地暴跌的镜，也留给的重重的疑惑以及对公司前景的各种批评。毫征兆的一季报4月18日，海普瑞发布了上市以来的第一份一季报，构建营业收入6.78亿元，同比上升16.3%;构建归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比上升39.11%;构建基本每股收益0.38元。

同时海普瑞还预计，今年上半年业绩将下降30%~50%.海普瑞将业绩下降归咎于多重因素造成肝素原料药的销售价格经常出现上升，公司调整产品价格。如此的业绩让投资者大跌眼镜。

却是21天前，海普瑞刚刚发售了一份靓丽的年报，构建营业收入38.53亿元，同比快速增长73.26%;构建净利润12.1亿元，同比快速增长49.5%;每股收益3.13元，同比快速增长39.11%.在年报中，公司还回应海普瑞2010年全年经营业绩再行上新台阶，营业收入和利润水平皆自创历史最低水平，而公司肝素原料药一直正处于供不应求局面，公司生产能力法符合全部客户市场需求。在股东大会上，董事长李锂回应说明道:“一方面是国际整体经济环境变化，还包括原材料成本、汇率变化等因素;另一方面也是公司主动调整产品价格所致。

”对于产品在供不应求时的主动降价，李锂称之为“主要就是指公司整体运营战略方面考量，目的也是让公司产品未来极具竞争力。”但在海普瑞的募资扩产项目还有一年多才能投产，公司生产能力短时间内法不断扩大的情况下，李锂的这种众说纷纭觉得令人费解。

客户群出了名氏虽然2010年业绩十分引人注目，但在年报中，海普瑞的前五大供应商和前五大客户却引发了《白周刊》的留意。海普瑞2010年向前五大供应商的订购金额为8.27亿元，占到总订购金额的37.79%，对前五大客户的销售金额为37.25亿元，占到公司当期收益的96.67%.而如果投资者想要告诉海普瑞的前五大供应商和前五大客户究竟是谁，这些信息却无法从公司年报中获知。

因为对于供应商和客户的名字，海普瑞没格兰，仅有是以“供应商一”……“供应商五”以及“客户一”……“客户五”这样的代号来回应。但是在海普瑞此前的信息透露中并没经常出现这样的情况，在认购说明书中，海普瑞曾具体回应，2009年的供应商为浦江亚太肠衣公司、成都嘉盈畜产生化公司、王莉芳、赵建明和王建辉，前五大客户分别为Sanofi-Aventis、APP公司、ChemiSPA、Midas以及Sandoz.但在2010年的年报中，海普瑞为何对供应商和客户的名字如此保密，这其中否有什么隐情?此外，虽然在各种场合，海普瑞都回应产品降价是在为未来公司的产量不断扩大做到打算，但是从公司年报透露的情况来看，海普瑞的募资项目进展十分较慢。

海普瑞IPO的募资项目为年产5万亿单位的肝素原料药生产建设项目，计划投资8.65亿元，将于2012年7月1日投入使用。而截至2010年12月31日，海普瑞对这个项目的投放金额仅有572.14万元，占到计划投放金额的0.66%.而海普瑞上市时的超募资金高达50.7亿元，但对于这些超募资金，海普瑞除了用作偿还债务银行贷款和补足流动资金之外，至今仍没明确提出过任何关于这笔资金的用于计划，目前剩下40亿元于是以躺在银行账户中产生高昂的利息。

高盛平安保险在即由于2010年业绩斐然，海普瑞发售了10并转10为首20元的大手笔收益方案。对于这样的收益方案，除了持有人海普瑞71.97%股权的李锂及李坦夫妇外，高盛也出了一个大赢家。按照高盛的子公司GSDirectPharmaLimited的股权比例，将取得9000万的收益，而高盛的股权成本将必要腰增至-0.632元。

2007年9月3日，GSPharma对海普瑞注册资本491.76万美元(约合3964万元人民币);已完成注册资本后，GSPharma共持有人海普瑞1125万股，占据12.5%的股权比例。2009年，海普瑞股本总额由9000万股减至36000万股(每股1元人民币)，GSPharma持有人公司的外资股更改为4500万股。按照两次入股的股数和价格综合计算出来，GSPharma持4500万股股份的平均值股权成本大约为1.63元/股。

在2009年3月和5月，海普瑞曾两次分配股利总计32200万元，按照股权比例，GSPharma取得了4025万元，自此GSPharma的股权成本降到0.74元/股，而在取得2010年9000万元的收益之后，GSPharma的股权成本变为了-0.632元/股，将近4年的时间，高盛顺利构建了空手套白狼。根据认购说明书的透露，与其他有限流通股东36个月的不受限期有所不同，GSPharma持有人的股份不受限期只有12个月，也就是说，在旋即之后的2011年5月6日，高盛手中的9000万股就将全部被禁。以高盛以往的作风，这些股份也许不会迅速平安保险。

2006年7月，高盛以3元/股的价格协议并购了东风实业持有人的西部矿业10%即3205万股股份，2007年7月，西部矿业顺利上市，2008年7月，高盛持有人的股份被禁，至2009年中报发布时，高盛已不出西部矿业前10大流通股股东之佩，而对双汇发展，高盛也使用过某种程度的平安保险手段。现在的问题是，对于早已没股权成本的高盛，有谁能接掌其享有的9000万股?高盛一旦平安保险，否不会将早已将近百元的海普瑞股价拉向更加较低的深渊?机构逃亡券商把戏上市以来，海普瑞的股价在大多数时间都正处于发行价以下，但在2010年，基于对公司业绩低快速增长的预期，海普瑞还是取得了一些机构的注目。从公司年报来看，截至2010年12月31日，海普瑞前十大流通股东中有6家基金，其中易方达旗下的基金对海普瑞最为寄予厚望，其策略混合茁壮二号基金和策略茁壮基金分别以130万股和120万股名列前十大流动股东的前两位，而易方达稳定快速增长基金也持有人20万股。

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